Данные крупнейших экономик блока показывают, что рост договорных зарплат не замедлился существенно в первом квартале. Опасность заключается в том, что компании перекладывают растущие расходы на потребителей, удерживая инфляцию на уровне выше 2% в течение длительного времени.
Главным виновником является Германия, где прошлые сделки (некоторые из которых были приукрашены единовременными выплатами) привели к резкому росту зарплат. Политики вряд ли будут достаточно утешены свидетельствами умеренности в других странах региона.
Таким образом, хотя запланированное на июнь первоначальное снижение ставки по депозитам почти наверняка состоится, любые надежды на еще одно быстрое движение в следующем месяце тают. Основанием для осторожности является более сильный, чем ожидалось, экономический рост в блоке 20 стран — даже несмотря на то, что инфляция откатывается к цели.
«Для ЕЦБ сильный рост заработной платы в Германии станет еще одной причиной очень осторожного снижения ставок — даже если рост заработной платы в большинстве других стран еврозоны будет гораздо более сдержанным», — сказал Карстен Бжески, экономист ING.
По данным Bloomberg Economics, рост заработной платы, вероятно, замедлился до 4,3% по сравнению с прошлым годом за первые три месяца относительно 4,5% за последний квартал 2023 года. Хотя во Франции, Италии и Испании они не превысили 3,5%, в Германии они достигли 4,8%.
«За последние недели поступают национальные данные о договорных заработных платах, и они указывают на почти устойчивые темпы роста расчетов по заработной плате. Это вряд ли сорвет первое снижение ставки ЕЦБ в июне, но заставит политиков нервничать по поводу будущих сокращений», — сообщает Дэвид Пауэлл, старший экономист еврозоны.
