В рамках принятого закона предусмотрены ассигнования в размере 280 миллиардов долларов, однако основное внимания уделяется Закону о чипах (54 миллиарда долларов). Большинство лоббистских усилий, направленных на принятие этого закона, основываются на вопросах национальной безопасности. Цель − привести больше предприятий по производству полупроводников на территорию США и более эффективно конкурировать на мировой арене.
Хотя такие мотивы могут быть обоснованными, реальная ценность наличия большего количества заводов в США и Европе заключается в более разнообразной и, следовательно, более устойчивой цепочке поставок полупроводников. В настоящее время чуть менее 80% полупроводниковых чипов производится в Азии. Пандемия Covid-19 уже показала, что не стоит «класть все яйца в одну корзину». Продолжающийся дефицит микросхем имеет много причин, но этот географический критерий, безусловно, является одной из основных.
Какими бы ни были ваши политические взгляды относительно Закона о чипах, важность полупроводников слишком высока, чтобы игнорировать данный вопрос. Политики, бизнес-лидеры, инвесторы, технологи и потребители в равной степени признают силу современных технологий, а полупроводники формируют фундамент, на котором они строятся. Если под угрозой находится поставка чипов, то под угрозой находится и вся экономика.
Бенефициарами Закона о чипах, конечно же, выступают их производители. Одни из самых известных: Intel (INTC), Micron (MU), Samsung (SSNLF) и TSMC (TSM), поскольку они владеют и управляют заводами по производству чипов. Многие другие, такие как AMD (AMD), Apple (AAPL), NVIDIA (NVDA) и Qualcomm (QCOM), отстают от указанных выше компаний всего на шаг, так как не производят чипы самостоятельно.
Несмотря на то, что производители чипов получат поддержку, некоторые моменты стоит отметить:
1. Это не то спасение, которое в 2009 году получили автопроизводители. В этот период они испытывали значительные трудности на фоне Великой рецессии 2009 года. Компании уже значительно сократили свои рабочие места, а для тех, кто остался, перспективы были не менее мрачными. Поскольку автомобильная промышленность является еще одним важным стержнем экономики в целом, последствия были глубоко разрушительными для всей экономики. Производители микросхем сталкиваются с многочисленными трудностями, но вряд ли испытывают нужду. Этот закон о чипах направлен на расширение производства на территории США, а не на пополнение карманов богатых технологических гигантов.
2. Не ожидайте внезапной прибыли ни от одного из производителей чипов. Даже в правительственных кругах 54 миллиарда долларов – большая сумма. Однако, учитывая, что эти средства распределятся среди нескольких компаний, фактическая сумма, которую получит каждый производитель чипов, становится намного меньше. Деньги, потраченные на новую фабрику, должны привести к значительному экономическому росту и развитию навыков для местного сообщества.
3. Средства косвенно принесут пользу всем участникам цепочки поставок чипов. Для производства чипов требуется много специализированного оборудования от таких компаний, как ASML (ASML), Lam Research (LRCX) и Teradyne (TER), а также много химических веществ от таких компаний, как Air Products (APD), DuPont (DD) и Entegris (ENTG). По мере того, как чипмейкеры будут строить все больше фабрик, число этих поставщиков будет расти. Они также будут создавать местные представительства в населенных пунктах, где строится новая фабрика, создавая дополнительные рабочие места.
4. Иностранные компании могут получить долю. Особенно интересным моментом здесь является то, что закон не является протекционистским по отношению к американским компаниям. TSMC − тайваньская компания, а Samsung − южнокорейская. Оба взяли на себя огромные обязательства по строительству фабрик в Америке. Средства Chips Act могут быть применены только к фабрикам на территории США, но местоположение штаб-квартиры компании не имеет значения.
5. Не ожидайте немедленных результатов. Производство чипов – процесс длительный. Создание фабрики микросхем занимает еще больше времени. На строительство новых фабрик, запланированных в таких местах, как Аризона, Техас и Огайо, уйдет от двух до трех лет и обойдется примерно в 20 миллиардов долларов каждая. Лишь немногие из этих предлагаемых объектов начали работу, и то совсем недавно. До 2024-2026 года рассчитывать на их деятельность не имеет смысла.
Остается один большой вопрос: положат ли новые инвестиции в рамках Закона о чипах конец их нехватке? Законодательство дает некоторую надежду, однако не раньше 2024 года. Дефицит чипов немного снижается благодаря снижению спроса, но мы ожидаем, что спрос останется высоким. Недавние промахи в доходах и предупреждения от AMD, Intel и NVIDIA свидетельствуют о снижении спроса, но этот вопрос должен рассматриваться в контексте. В 2020 и 2021 годах с переходом мира на удаленную работу продажи ПК взлетели до крайне высокого уровня. Поэтому, неудивительно, что они снизились. Аналогичное падение реализации игр, а также «крипто-зима» подорвали доходы NVIDIA. Мы ожидали, что расходы на центры обработки данных вернутся по мере ослабления пандемии, но текущие экономические трудности теперь препятствуют этим ожиданиям.
Инвесторам полупроводниковых компаний в краткосрочной перспективе придется нелегко, однако, что касается долгосрочных перспектив, мы настроены оптимистично. Несмотря на нынешнюю ситуацию, спрос все же остается высоким. Полупроводники необходимы абсолютно в любой сфере, и эта потребность растет, несмотря ни на что. Увлечение человечества технологиями будет поддерживать высокие поставки полупроводников в течение многих последующих лет.
Большая часть этого роста будет приходиться на заводы в США и Европе, что позволит географически сбалансировать предложение и одновременно поддержать азиатские источники. Глобальной экономике необходим такой баланс, поэтому выиграют все, включая азиатские государства.
