Доллар, упавший на 3,5% в ноябре по отношению к корзине других основных валют, демонстрирует худшие месячные показатели за год, поскольку ожидания снижения процентных ставок в следующем году растут, снижая доходность казначейских облигаций с многолетних максимумов.
Пять фондов поделились своими взглядами на судьбу доллара. Это не рекомендации или торговые позиции, которые некоторые хедж-фонды не могут раскрывать по нормативным соображениям.
Управляющий директор Джонатан Фейдер считает, что прекращение повышения ставок в США не обязательно означает слабость доллара. За последние 40 лет доллар имел тенденцию оставаться стабильным или немного укрепляться в течение нескольких месяцев после последнего повышения, говорит Фейдер, который «конструктивно» относится к валюте.
«В частности, тенденции роста в США выглядят заметно сильнее, чем в большинстве других крупных экономик мира», — отметил он. Фейдер считает, что лучший способ извлечь выгоду из продолжающегося укрепления доллара — это покупать доллар против валют, подверженных негативным ценовым тенденциям, более слабым экономическим показателям и мягкой денежно-кредитной политике, таких как швейцарский франк. Он в этом году вырос примерно на 5% по отношению к доллару.
Дуг Гриниг, главный инвестиционный и исполнительный директор Florin Court, считает, что курс доллара будет медленно снижаться по мере того, как геополитическая напряженность распределяет власть в разных частях мира. Он ожидает, что экономика США резко замедлится, и наряду с падением инфляции, вероятно, нанесет ущерб доллару по отношению к некоторым валютам развивающихся рынков.
«Годовое сокращение широкой денежной массы в США огромно. Оно еще больше, если принять во внимание денежную массу с поправкой на инфляцию», - сказал Гриниг, добавив, что из-за этого будет «очень сложно» поддерживать экономический рост. «Это пунш, вытекающий из чаши для пунша».
Гриниг отметил, что, поскольку многие страны с развивающейся экономикой повысили ставки раньше и более агрессивно, чем страны с развитой экономикой, доходность облигаций в таких странах, как Бразилия, Колумбия, Венгрия и Польша, выглядит привлекательной.
Тара Харихаран, управляющий директор глобальных макроисследований NWI, сказала, что хедж-фонд структурирует свои валютные ставки, чтобы ограничить влияние колебаний доллара, поскольку устойчивость экономики США затрудняет прогнозирование пика доллара. Одна из сделок, которые она рекомендует, касается Китая. Харихаран сказал, что риски обесценивания юаня вырисовываются, поскольку отток капитала из Китая растет, транснациональные корпорации репатриируют больше доходов, а экономика продолжает замедляться.
Генеральный директор Garde Карлос Калабрези отдает предпочтение мексиканской валюте, поскольку с марта процентные ставки находятся на историческом максимуме в 11,25%, а платежный баланс страны находится в хорошей форме. Он также считает, что страна получит огромные иностранные инвестиции в результате так называемого «ниаршоринга», поскольку производственные мощности перемещаются ближе к рынку США, например, из Азии.
Майкл Сагер, руководитель отдела мультиактивного и валютного управления CIBC Asset Management, считает, что бразильский реал, вероятно, укрепится в краткосрочной перспективе, учитывая двузначную базовую процентную ставку, в настоящее время 12,25%, которая привлекает иностранный капитал. Бразильский реал, торгующийся на уровне 4,8908 за доллар, в этом году вырос примерно на 8% по отношению к доллару. Он отметил, что инфляция, составляющая около 5%, также находится под контролем, поскольку центральный банк Бразилии был одним из первых органов денежно-кредитного регулирования, которые начали повышать ставки.
