Директор по инвестициям Morgan Stanley Wealth Management предостерегает биржевых быков: структурные факторы, оказывающие давление на доллар, угрожают, в свою очередь, распространиться на американские акции.
«Подумайте о подготовке к смене режима доллара США», — предупредила Лиза Шалетт. Ухудшение отношений с Китаем, прекращение управления кривой доходности в Японии и рост цен на биткойны и сырьевые товары позволяют предположить, что рост валюты «возможно, достигает своего предела». «Хотя корреляция не является причинно-следственной связью, корреляцию силы доллара США с соотношениями P/E стоит отслеживать сейчас, когда цикл бычьего рынка доллара, возможно, набирает обороты», — написала она в заметке в понедельник.
По словам Шалетта, укрепление доллара было основой «режима легких денег» в США — за счет снижения инфляции, связанной с импортом, и снижения цен на энергоносители, - что в последнее время способствовало росту показателей фондового рынка. Она недавно призвала инвесторов искать за рубежом будущие доходы от акций в качестве страховки от потенциальной коррекции акций США. Шалетт, как и несколько других представителей Уолл-стрит, предостерегает относительно недавнего бычьего роста акций, даже несмотря на то, что американские индексы продолжают достигать новых вех.
После падения почти на 3% в 2023 году доллар начал хороший старт в этом году, поскольку трейдеры быстро снизили ожидания смягчения денежно-кредитной политики со стороны Федеральной резервной системы. Но этот рост застопорился, даже несмотря на то, что ставки на темпы снижения ставок были еще более ограничены. Показатель курса доллара Bloomberg в марте этого года упал на 0,5%, в то время как цены на биткойны и золото торговались до недавних рекордных максимумов.
Давление на доллар оказывает перспектива ужесточения Банком Японии своей политики, даже несмотря на то, что основные страны Группы из 10 снижают процентные ставки, что должно повысить курс иены и Японии, а также потоки репатриации из американских акций, отметила Шалетт. По ее словам, разрушенные американо-китайские отношения, особенно в разгар президентских выборов в США, также угрожают ускорить дедолларизацию - шаг, возможно, отраженный в росте цен на золото.
Более широкий нисходящий тренд доллара затем отразился бы на американских акциях через мультипликаторы прибыли, рост которых был ответственен за большую часть недавнего роста рынка. «Если глобальная политика начнет перебалансироваться в сторону ситуации, предшествующей GFC, или рыночная эйфория приведет к краху рынков капитала и ослаблению доллара, инвесторы могут получить выгоду от большей диверсификации активов и географической диверсификации», — сказала Шалетт.
