Тяжелый месяц для акций подходит к концу и многим инвесторам, вероятно, не будет грустно видеть его обратную сторону. В последний день апреля торги выглядят слабыми, поскольку Apple и Amazon не смогли поднять планку в смешанный сезон для доходов от технологий.
«Действительно, касаясь рынков, обращать внимание стоит не на то, хорошо или плохо обстоят дела, а на то, лучше или хуже по сравнению с ожиданиями. Когда ожидания низкие, немного хороших новостей могут иметь большое значение. Вот почему рынки имеют тенденцию достигать дна, когда страх и неуверенность достигают предела», — сказал Лернер в недавней записке для клиентов.
В апреле он понизил свою позицию по капиталу до нейтральной после двух лет положительной позиции, отметив, что, хотя диапазон потенциальных результатов широк, соотношение "риск/вознаграждение" менее положительно.
Он указал на последний опрос Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII), который показал, что процент инвесторов с негативным/медвежьим прогнозом вырос до 59,4%. Это самый высокий показатель с начала марта 2009 года, всего за несколько недель до критического падения основных акций после финансового кризиса 2008-09 годов.
«Справедливости ради следует отметить, что в январе 2008 года на ранних стадиях рыночного спада инвесторы были правильно настроены негативно», — сказал он.
Доля "быков" среди инвесторов в настоящее время составляет 16%, что также близко к рекордно низкому уровню, в результате чего спрэд между быками и медведями составляет -43%, уровень, который был превышен дважды за последние 35 лет — осенью 1990 года и в марте 2009 года.
Аналогичная тема была услышана от Томаса Ли, основателя Fundstrat Global Advisors, который сказал клиентам, что опрос настроений AAII был «важным сигналом к падению акций на дно», основанным на истории. «Настолько плохо, что даже хорошо», — сказал он.
Одна сноска от Ли заключается в том, что опрос AAII, как правило, выбирает пожилых инвесторов, а не "толпу с Reddit".
Лернер добавляет еще одно доказательство негативного отношения инвесторов, например, 45 миллиардов долларов, выведенных из фондов акций за последние две недели. «Это крайность, которую мы также наблюдали во времена повышенной неопределенности и волатильности», — сказал Лернер.
Например: период после банкротства Lehman Brothers, снижение рейтинга долга США, минимумы пандемии COVID-19 и два месяца до президентских выборов в США в 2020 году. По его словам, хотя сигнал Lehman Brothers был «преждевременным», сильный возврат цен последовал за другими периодами.
Лернер считает, что Truist придерживается «подхода, основанного на совокупности доказательств», который говорит ему, что подавленные взгляды инвесторов и «низкий барьер для позитивных сюрпризов» являются самыми большими активами фондового рынка.
