Процентные ставки в крупных развитых странах резко выросли с конца 2021 года, чтобы сдержать инфляцию, при этом устойчивость экономики США усиливает ощущение того, что ставки, вероятно, останутся высокими дольше, чем первоначально ожидалось. Инвесторы теперь ожидают, что хедж-фонды будут приносить доход в среднем 9,75% ежегодно в течение 19 месяцев, по сравнению с 6,85%, согласно опросу. Однако сами хедж-фонды считают, что это займет больше времени, до 29 месяцев, как показало исследование. «У хедж-фондов есть отставание, чтобы наверстать упущенное в условиях растущих ставок», — сказал Марлин Найду, глобальный руководитель отдела привлечения капитала в BNP Paribas. «Теперь вопрос в том, захотят ли инвесторы ждать, потому что именно здесь находится разрыв», — сказал Найду.
В BNP Paribas заявили, что исторические данные показывают, что хедж-фонды, как правило, хорошо работают в условиях более высоких и стабильных процентных ставок, и в меньшей степени, когда ставки ниже. Когда центральные банки находятся в цикле ужесточения или смягчения ставок, эффективность хедж-фондов не коррелирует с ростом и падением ставок, добавил он. По данным BNP Paribas, если не учитывать общий рост индекса мировых акций MSCI, хедж-фонды показали в среднем на 1,10% лучшие результаты, чем трехмесячные казначейские векселя с января 2022 года по август 2023 года.
Только четыре из центральных банков, контролирующих 10 наиболее торгуемых валют, провели в августе заседания по установлению ставок. До этого общий показатель центральных банков G10 с 2023 года по состоянию на 2023 год составлял 1075 б.п. за счет 33 повышений. Большинство опрошенных менеджеров хедж-фондов согласились со своими инвесторами в отношении потенциальной прибыли, а 62% сказали, что они должны превзойти безрисковую ставку на 6% или более. Почти половина опрошенных инвесторов планировала перевести деньги в другую стратегию хедж-фондов, которая, по их мнению, превзойдет ожидания в условиях более высоких ставок.
Стратегии выбора включали систематически торгуемых советников по торговле сырьевыми товарами, торговлю корпоративными облигациями и активно управляемую макроэкономическую портфельную торговлю. Низкая доходность может в конечном итоге переключить внимание инвесторов с индустрии хедж-фондов на другие виды инвестиций, которые считаются альтернативными, но с более высокой доходностью, предположил инвестор семейных офисов Майкл Оливер Вайнберг.
«Даже если хедж-фонды достигают 10% чистой прибыли при 5%-ной доходности наличных, это всего лишь 5%-ная доходность от риска. В то время как сегодня можно получить более высокую доходность, подобную акционерному капиталу, при кредитном риске, связанном со старшими, ковенантными, обеспеченными частными кредитами и недвижимостью», — сказал Вайнберг. BNP Capital Introduction Group опросила 82 менеджера хедж-фондов в период, который она назвала «летом» 2023 года.
