Тем не менее, некоторые аналитики прогнозируют ослабление туристических тенденций и возможную рецессию впереди.
На первый взгляд, после более чем годичного затишья в отрасли, наконец, заметен прогресс: границы вновь открылись, лимиты заполняемости ослабли, а количество бронирований находится на допандемическом уровне или превышает его. Компании Carnival Corp (CCL 12,44%), Royal Caribbean Group (RCL 15,77%) и Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH 15,36%) (акции которых упали в среднем более чем на 45% за последние шесть месяцев) рассчитывают, что в этом году доходы вернутся к нормальным показателям, а это оживит интерес инвесторов.
В пятницу компания Carnival заявила, что она по-прежнему планирует получить прибыль в текущем квартале до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (скорректированная прибыль). В результате такого заявления акции всего сектора выросли в среднем почти на 15% за день.
Хотя отрасль только находится в процессе восстановления, печальная реальность заключается в том, что ей грозит вероятная рецессия, а инфляция и повышение процентных ставок ограничивают и без того экономных потребителей. Carnival, например, также заявила в пятницу, что совокупные предварительные заказы на вторую половину года имеют более низкие цены по сравнению с 2019 годом, отчасти из-за увеличения пропускной способности. Для сравнения были взяты более высокие цены по состоянию на март.
Аналитики, занимающиеся вопросом продаж, сообщают об ослаблении тенденций в сфере путешествий за последние несколько недель. Возможно, это является первым признаком того, что экономическое давление начинает ослаблять активность в данной отрасли, которую первоначально расценили как особенно высокий летний туристический сезон.
Более того, круизные компании имеют огромные долги, образовавшиеся за последние два года, в попытках свести концы с конами. По прогнозам, даже несмотря на вероятное возвращение квартальной прибыли в ближайшие несколько месяцев, коэффициент отношения долга к доходу у всех крупных круизных линий взлетит до заоблочных показателей в текущем году и останется намного выше допандемического уровня даже в следующем.
В начале месяца немецкий судоходный журнал сообщил, что один из крупнейших в мире круизных лайнеров, заказанный азиатской компанией Dream Cruises, может быть списан, так и не выйдя в море. Причина в том, что Genting Hong Kong (GTHKF), материнская компания Dream Cruises, в начале этого года обанкротилась.
Для круизных компаний, зарегистрированных в США, развитие такого сценария маловероятно, поскольку они, благодаря значительному сбору средств на борьбу с пандемией, выглядят уверенно при своей многомиллиардной ликвидности. Но риски все же есть. Согласно прогнозам Патрика Шоулза из Truist, сделанными в начале месяца, Carnival, которая начала пандемию с лучшей капитализацией, чем аналогичные компании, закончит следующий год с отношением чистого долга к Ebitda примерно в 4,6, по сравнению с 6,4 раза для Norwegian и 5,5 для Royal Caribbean. По данным FactSet, спреды по кредитно-дефолтным свопам Royal Caribbean выросли более чем в два раза за шесть месяцев, несмотря на то, что в конце прошлого года заполняемость судов все еще была значительно ограничена.
Причины вполне понятны: по данным Truist, на конец марта Royal Caribbean выплатила около 8 миллиардов долларов США в счет погашения основного долга до конца следующего года (на 77% больше, чем Carnival). Однако Wall Street прогнозирует, что Royal Caribbean в текущем и следующем году заработает на 30% меньше своего конкурента на основе скорректированной Ebitda.
Данная ситуация сложилась не только в результате пандемии. У компаний Carnival, Royal Caribbean и Norwegian есть несколько заказанных у производителей судов. По словам аналитика UBS Робина Фарли, сумма оплат за эти корабли составит сотни миллионов долларов.
Хорошая новость, по словам госпожи Фарли, заключается в том, что, учитывая время и возможность использовать государственные субсидии от судостроительных стран, круизные компании, зарегистрированные в США, смогли взять кредиты по ставкам значительно ниже текущих рыночных для финансирования новых судов. Новые суда добавят мощности. Это необходимо, при условии, что спрос вернется, как и ожидалось. Кроме того, они часто быстрее, обычно более экономичны и располагают отличительными особенностями (например, аттракционы).
Согласно последнему квартальному отчету каждой компании, ликвидность Carnival, включая денежные средства, краткосрочные инвестиции и займы, доступные по возобновляемой кредитной линии компании, составляла 7,5 миллиардов долларов США, а Royal Caribbean - 3,8 миллиардов долларов США, несмотря на то, что по состоянию на прошлый месяц у Carnival было заказано меньше судов.
Крейсеры редко заходят ниже ватерлинии, но инвесторам следует остановиться именно там.
Источник: wsj.com
