Решения Европейского центрального банка станут гораздо более спорными, как только процентные ставки упадут примерно до 3% и возникнут разногласия по поводу того, что еще необходимо для сдерживания инфляции, сообщают люди, знакомые с этим вопросом.
Хотя следующие два или три снижения ставки по депозитам с ее текущего уровня в 3,75% вряд ли вызовут серьезные трения, дебаты затем столкнутся с различными взглядами как на перспективы цен, так и на точку, в которой денежно-кредитная политика перестанет сдерживать экономический рост, заявили люди, попросившие не называть их имен, поскольку обсуждения являются частными.
Оценки последнего составляют от 2% до 3%. Но с падением инфляции рынки и аналитики считают, что к концу года стоимость заимствований приблизится — или, возможно, даже достигнет — верхней границы этого диапазона. Они считают, что в конечном итоге она установится на уровне около 2,5%. Есть ранние признаки грядущей напряженности. «Чем ближе ставки политики к верхней границе оценок нейтральной процентной ставки — то есть, чем меньше мы уверены в том, насколько ограничительна наша политика, — тем осторожнее нам следует быть, чтобы сама политика не стала фактором, замедляющим дезинфляцию», — заявила в пятницу член Исполнительного совета Изабель Шнабель.
Чиновники ЕЦБ в целом согласны с тем, что есть возможности для дальнейшего снижения ставок, поскольку рост потребительских цен все еще соответствует их прогнозу возвращения к целевому показателю в 2% в конце следующего года. После первоначального шага в июне ожидаются еще большие изменения в сентябре и декабре — в соответствии с публикацией квартальных экономических прогнозов. Инвесторы также не исключают еще одного в октябре.
Однако меньше согласия относительно того, какую угрозу все еще представляет инфляция — составлявшая 2,2% в августе. Более «голубиный» лагерь беспокоится о том, что не сможет достичь цели, особенно с учетом того, что экономика 20 стран еврозоны теряет импульс. Однако «ястребы» опасаются, что слишком быстрое смягчение политики может привести к росту цен. Такие аргументы уже звучат из 26 членов Совета управляющих.
С одной стороны, Яннис Стурнарас из Греции призвал чиновников «в равной степени беспокоиться о превышении и недостижении целевого показателя инфляции», а Марио Сентено из Португалии заявил, что ЕЦБ должен «снизить инфляцию с минимально возможными жертвами» — имея в виду потенциальные экономические трудности, если политика будет слишком жесткой в течение слишком долгого времени. Для него опасность заключается в возвращении к среде с низкой инфляцией и низким ростом, которая предшествовала пандемии.
