Худший спад в истории может удерживать рост ниже 4% до конца десятилетия. На данный момент мировая общественность сосредоточена на экономических последствиях локдауна в Шанхае и Пекине, однако стоить обратить внимание и на другую проблему.
Уже 11 месяцев подряд официальный индекс, отслеживающий продажи квартир и домов, демонстрирует снижения в годовом исчислении, что является рекордом с момента создания в Китае рынка частной недвижимости в 1990-х годах. Учитывая, что спрос на услуги и товары строительной сферы и продажи жилья, составляет около 20% валового внутреннего продукта, это станет мощным препятствием для роста экономики в этом году.
Главный экономист по Китаю в Nomura Holdings Inc (NMR) Лу Тинг сообщает, что данный спад является худшим сфере недвижимости за всю историю. Продолжительность падения превышает показатели 2008 и 2014 годов, которые отразились на мировых товарных рынках, сократив китайский спрос на сталь и медь.
Спад начался в прошлом году, когда Пекин начал предпринимать шаги для замедления роста ипотечных кредитов и финансирования застройщиков, при этом пытаясь сдержать чрезмерный рост цен и снизить финансовые риски. Президент Си Цзиньпин придерживается своей жесткой позиции, которая, по мнению некоторых экономистов, может привести к историческому пику в строительстве недвижимости и обеспечить темпы роста ВВП Китая в среднем менее 4% в течение оставшегося десятилетия.
Ослабление некоторых ограничений местными органами власти дало повод ожидать улучшения ситуации на китайском рынке недвижимости. Однако из-за того, что с марта в Шанхае и десятках других городов были введены ограничения на продажу жилья, спад в этом году оказался еще больше, чем в 2021. Несмотря на то, что многие крупнейшие города страны в последние месяцы ослабили ограничения на покупку жилья, а центральный банк Китая в мае снизил ставки по ипотечным кредитам на рекордную величину, продажи в крупных городах снизились более чем на 40% по сравнению с предыдущим маем из-за закрытия многих предприятий и роста безработицы.
Ирис Панг, экономист по вопросам Китая в ING Groep NV, отмечает, что для увеличения спроса, в первую очередь, необходимо разрешить проблему безработицы. И, поскольку это во многом зависит от будущих локдаунов, госпожа Панг не считает, что оживления продаж возможно до 2023 года.
Си и лидеры Коммунистической партии не смягчили свою позицию в отношении жилья, что резко отличается от предыдущих экономических спадов, когда недвижимость использовалась в качестве стимула. На апрельском заседании высшие должностные лица партии повторили, что жилье «не для спекуляций». Данное высказывание стало лозунгом финансовых ужесточении, направленных на этот сектор. Сейчас все по-другому, поскольку Пекин придает национальное стратегическое значение сдерживанию пузырей на рынке недвижимости.
По мнению экономистов Goldman Sachs Group Inc, кризис на рынке недвижимости приведет к снижению роста всей экономики Китая на 1,4 процентных пункта в этом году, что всего на 0,2 процентных пункта меньше, чем влияние политики по контролю за Ковид-19. В такой ситуации официальная цель роста ВВП на 2022 год в 5,5% является недостижимой. Некоторые экономисты полагают, что достичь и 3% будет непросто.
Китайские органы финансового регулирования сосредоточились на том, чтобы дефолты застройщиков, испытывающих нехватку средств, не привели к более масштабному финансовому кризису, а ставки по ипотечным кредитам, установленные в Пекине, остаются намного выше уровней, наблюдавшихся после спада 2014 года. Чиновники центрального правительства «не хотят брать на себя вину, если ситуация снова выйдет из-под контроля», - сообщил экономист пекинской консалтинговой компании Plenum Чэнь Лонг.
Несмотря на резкое снижение объемов продаж и строительства, стоимость недвижимости упала не так значительно, как во время предыдущих спадов. Это объясняется тем, что избыточное предложение жилья стало меньше, давая чиновникам больше возможностей для проведения жесткой политики, не вызывая негодований граждан, большая часть сбережений которых вложена в недвижимость. Однако спад в корне изменил деловой мир Китая. Согласно индексу Bloomberg Billionaires Index, магнаты недвижимости, которые на протяжении десятилетий были одними из самых успешных бизнесменов страны, по состоянию на 31 мая потеряли в совокупности 65 миллиардов долларов своего состояния с 2020 года. Государственные застройщики играют все большую роль в строительстве, включая покупку незавершенных проектов у частного сектора, чтобы успокоить разгневанных покупателей.
Некоторые аналитики ожидают, что к концу года продажи жилья вернутся к умеренному росту, поскольку города еще больше смягчат ипотечные и другие политические меры. Тем не менее, Розалиа Яо из Gavekal Dragonomics предполагает, что в этом году продажи жилья снизятся более чем на 10% по сравнению с 2021 годом. Более того, она допускает возможность, что они никогда не восстановятся до уровня, наблюдавшегося в последние два года. Потребление стали и других строительных материалов, скорее всего, будет следовать за динамикой продаж жилья, выходя на плато, а затем снижаясь с исторических пиков.
Даже если бы Пекин хотел строительного бума, фундаментальных предпосылок для этого нет. Масштабный процесс урбанизации в Китае теряет свою динамику: рост населения в городах в прошлом году впервые с 1996 года упал ниже 1%. В более развитых провинциях, таких как Гуандун на юге страны, около 75% населения проживает в городах, что не слишком от показателя США, составляющего 83%.
Инвестиции в жилищное строительство составляют около 11% ВВП Китая, а к 2030 году этот показатель снизится до 7%, говорится в исследовании Lowy Institute, аналитического центра в Сиднее. Также в исследовании отмечается, что другие виды инвестиций, такие как инфраструктура и строительство заводов, не будут расти достаточно быстро, чтобы заполнить пробел, образовавшийся в результате сокращения расходов на жилищное строительство.
Вывод исследования заключается в том, что даже если Китаю удастся избежать финансового кризиса, вызванного спадом в жилищном строительстве, снижение инвестиций приведет к тому, что общий рост ВВП в среднем составит около 4% до конца данного десятилетия. Роланд Раджах, главный экономист Lowy отмечает, что замедление темпов роста ясно показывает, что Китай не может реально установить значимое экономическое превосходство над США. Это имеет важные последствия для восприятия того, куда движется мир.
