Акции крупных технологических компаний столкнулись с самым крупным падением за последнее десятилетие. Некоторые инвесторы, пострадавшие от краха доткомов в 2000-м году, опасаются еще больших потерь. За 2022 год сектор информационных технологий индекса S&P 500 упал на 20%, что является худшим показателем, начиная с 2002 года.
Его разрыв с более широким сектором S&P 500, который снизился на 14%, является самым большим с 2004 года. Согласно данным Morningstar Direct, в этом году снижения побудили инвесторов вывести за апрель рекордные 7,6 миллиардов долларов из сектора технологии и биржевых фондов.
Многие годы акции технологических компаний стимулировали рост фондового рынка, увеличивая основные индексы в десятки раз. Ажиотаж вокруг всего, начиная от облачных вычислений и заканчивая программным обеспечением и соц. сетями, спровоцировал значительный рост самых разных категорий рынка. Не так давно, в начале пандемии, либеральная политика Федеральной резервной системы США разожгла на первый взгляд чрезмерный интерес к рискованным вложениям.
В этом году инвесторы оказались в совершенно иных условиях. Доходность казначейских облигаций достигла самого высокого уровня с 2018 года, в то время как стоимость облигации упали. Многие тенденции, актуальные для последних двух лет (бычьи стратегии, компании SPAC, криптовалюты) претерпели коренные изменения. Только энергетический и коммунальный секторы S&P 500 оказались в плюсе.
Некоторые инвесторы считают, что десятилетняя эра доминирования технологий на рынках подходит к завершению.Инвесторы, использующие стратегию стоимости, т.е.покупают дешевые акции по таким показателям, как прибыль или балансовая стоимость акции, наконец празднуют победу после долгожданного возрождения акций таких компаний, как Exxon Mobil, Coca-Cola и Altria Group.
Индекс стоимости S&P 500 опережает индекс роста S&P 500, в который входят такие компании, как Tesla, Nvidia и Meta Platforms*, на 17 процентных пунктов, что является самым большим отрывом а период с 2000 года. Между тем, по данным компании EPFR, фонды, специализирующиеся на акциях роста потеряли более 48 миллиардов долларов, в то время как в фонды, владеющие акциями стоимости, инвесторы вложили более 13 миллиардов долларов.
«Это действительно изменение рыночного режима», - заявил Крис Ковингтон, руководитель отдела инвестиций в AJO Vista.«Я бы с трудом поверил в то, что вы сможете добиться такого опережающего роста, который вы продемонстрировали за последние пять лет».
Многим инвесторам ставки против технологий и продолжительная нестабильность на рынке напоминают пузырь доткомов 2000 года, когда ажиотаж вокруг компаний, которые впоследствии обанкротились, спровоцировал потери как у больших, так и у малых инвесторов. Тогда интерес к технологическим инновациям в сочетании с низкими процентными ставками вызвали спрос на акции интернет-компаний. Когда пузырь лопнул, в период с марта 2000 года по октябрь 2002 года индекс Nasdaq Composite упал почти на 80%.
В этом году определенные акции технологических компаний продемонстрировали самое резкое падение за всю свою историю - рыночная стоимость понижалась на сотни миллиардов долларов, иногда всего за нескольких часов. В конце мая акции Snap Inc потеряли 43% за одну сессию, что стало самым крупным однодневным падением в процентном выражении за всю историю существования компании и привело к потере около 16 миллиардов долларов рыночной стоимости. Некогда высокие позиции, таких компаний как Affirm Holdings и Coinbase Global в 2022 году потеряли более половины своей стоимости.
Не стали исключением и крупнейшие компании отрасли. Акции FAANG (акции пяти компаний-технологических лидеров: Meta Platform (META) - материнская компания Facebook, Amazon (AMZN), Apple (AAP), Netflix (NFL) и Google за этот год столкнулись с двузначными процентными снижениями, более резкими, чем S&P 500.
Многие инвесторы после тяжелого начала года рассуждают о том, в каком сегменте рынка ожидать следующее падение.
Бен Инкер, соруководитель отдела распределения активов в бостонской компании GMO, заявил: «После того, как пузыри лопаются, акции падают не до справедливой стоимости, а еще ниже». Господин Инкер, который уже более года делает ставку против акций роста с завышенной оценкой, говорит, что дополнительная премия, с которой акции роста торгуются по отношению к акциям стоимости, находится выше исторического уровня.
Стратеги BankofAmerica заявили 27 мая, что даже после активной распродажи технологические акции по-прежнему составляют почти рекордные 27% широкого индекса S&P 500, находясь на самом высоком уровне со времен «пузыря доткомов». Компания предупреждает, что еще слишком рано покупать многие упавшие акции.
Конечно, некоторые инвесторы отмечают важные различия между нынешней ситуацией и периодом краха доткомов. Хотя в последние годы стоимость акций технологических компаний резко возросла, она не приблизилась к уровню марта 2000 года, когда форвардный мультипликатор S&P 500 достиг показателя 26,2. По данным FactSet, в сентябре 2020 года форвардный коэффициент цена/прибыль, основанный на ожиданиях прибыли на следующий год, достигал 24,08.
Доходность казначейских облигаций, тем временем, выросла в последние месяцы, но остается значительно ниже исторического уровня.Сегодня доходность 10-летних казначейских облигаций составляет около 3%.В 2000 году она составляла приблизительно 5%. Несомненно, цикл повышения ставок ФРС только начинается.Инвесторы ожидают в этом году продолжение повышения процентных ставок центральным банком.Это означает, что доходность облигаций, скорее всего, продолжит расти, что может оказать дальнейшее давление на технологические и другие акции роста. Рост доходности делает будущие денежные потоки компаний менее привлекательными.
Господин Инкер полагает, что если ставки продолжат расти, фондовый рынок в свою очередь должен продолжить падать. Все зависит от процентных ставок.
Беспокойство по поводу того, насколько высоко и насколько быстро ФРС будет повышать ставки, стало поводом для дебатов о том, движется ли экономика к рецессии, хотя последние экономические данные не указывают на такую перспективу в ближайшее время.
На данный момент многие инвесторы делают ставки против акций технологических компаний или закрытия медвежьих позиций. По данным S3 Partners, из 11 секторов индекса S&P 500 наибольшее снижение объема коротких позиций во втором квартале ожидается в секторе технологий. Тем не менее технологии останутся лидером по количеству шортов на рынке. Трейдеры продолжают делать серьезные ставки против Tesla (TSL), Apple, Microsoft (MSFT) и Amazon, тем самым способствуя удержанию их акций в шорте как и в предыдущие два года.
*организация, признанная экстремистской в РФ
