Остались считанные дни до того момента, который может стать одним из самых важных периодов получения прибыли в сфере технологий за последние годы. Будьте готовы к неприятностям.
Сложившаяся экономическая ситуация довольно непроста. Процентные ставки высоки и продолжают расти. Инфляция достигла пика за несколько десятилетий. Потребительские расходы замедлились. Растут опасения по поводу рецессии. В то же время мы все еще пытаемся побороть пандемию; сохраняются проблемы с цепочками поставок; доллар достиг многолетних максимумов по отношению к европейским и азиатским валютам, создавая валютный дефицит для доходов; и продолжается агрессия России в Украине. Все это спровоцировало худшее первое полугодие для американского фондового рынка за более чем полвека.
Как я уже отмечал на прошлой неделе, аналитики спешат снизить оценки для технологических акций всех видов, понимая, что консенсус-прогнозы не отражают последствия недавних неприятных финансовых и геополитических событий. В ближайшие недели вы услышите разговоры о том, что результаты второго квартала и то, что, несомненно, будет мягким руководством на оставшуюся часть года, могут послужить своеобразной «чисткой» и создать основу для улучшения рыночной динамики в дальнейшем. Но имейте в виду, что предстоит столкнуться с еще большими потерями:
Вот шесть основных тенденций, на которые следует обратить внимание в ближайшие недели:
1. Слишком высокие оценки: Тед Мортонсон, отраслевой стратег технологического отдела в Baird, считает, что мы получим мягкие сентябрьские квартальные рекомендации по всем направлениям, а также, что большинство оценок «устарели» и не отражают текущих экономических условий. Он видит риск снижения прогнозов со стороны таких гигантов, как Apple (AAPL), Intel (INTC), Meta Platforms* (META) и Microsoft (MSFT). Дэн Найлс из фонда Satori считает, что результаты и рекомендации будут гораздо хуже, чем ожидается. Он указывает на тревожные первые данные, включая сокращение прогнозов от Microsoft, Micron Technology (MU) и Target (TGT). Найлс заявил, что именно тот факт, насколько быстро все это меняется, должен заставить людей беспокоиться.
2. Проблемы с ПК: Одним из тревожных элементов в недавнем отчете о доходах производителя чипов памяти Micron стало снижение прогноза спроса на ПК на 2022 год. Micron прогнозирует падение на 10%. Хотя компании Dell Technologies (DELL) и HP Inc (HPQ) в последние кварталы отмечали ослабление потребительского спроса на ПК, обе компании сохраняли надежду на то, что спрос на корпоративные ПК останется высоким. Но теперь это кажется не реальным. Компания Gartner (IT) прогнозирует снижение продаж потребительских ПК на 13% в текущем году, при этом падение спроса на бизнес-ПК составит 7%. Gartner также прогнозирует падение поставок планшетов на 9% и мобильных телефонов - на 7%. Ожидайте новых данных о спросе на ПК, когда Taiwan Semiconductor (TSM) представит результаты в четверг; затем внимание переключится на результаты Intel, Advanced Micro Devices (AMD) и Microsoft в конце этого месяца. Я остаюсь долгосрочным быком Microsoft, но компания уже предприняла необычный шаг, снизив прогноз на квартал, чтобы отразить валютные препятствия. Слабый рынок ПК может спровоцировать редкую потерю прибыли.
3. Устаревшие чипы: Мортонсон из Baird считает, что торговля полупроводниками находится в критическом положении, отмечая, что промах в прогнозах компании Micron на августовский квартал оказался намного значительнее, чем предполагали на Wall Street. Он подозревает, что подобное резкое снижение может стать общей темой относительно прибыли за второй квартал и прогнозов на третий квартал по чипам, и что отсюда мы можем получить еще 15-20-процентное падение акций чипов.
4. Облака хранения и обработки данных: Крупные публичные облачные сервисы (Amazon Web Services, Microsoft Azure и Google Cloud Platform) остаются лучшими в сфере корпоративных вычислений. Но значительная часть экономики сокращает расходы, опасаясь замедления темпов роста. Netflix (NFLX) сокращает штат сотрудников. Компания Meta ограничивает прием на работу. Последний квартал компании Snowflake (SNOW) оказался слабым, так как несколько клиентов сократили расходы. Венчурные стартапы отступают, поскольку становится все труднее найти капитал, рынки специализированных компаний по приобретению и первичным публичным предложениям мертвы, а частные оценки падают. Проблемы испытывают такие ключевые рынки, как потоковые видео, электронная коммерция и онлайн-медиа.
5. Попавшие в сеть: Аналитик Piper Sandler Джеймс Фиш отметил, что рост интернет-трафика замедлился, что отражает снижение активности на сайтах потокового вещания и электронной коммерции. Проблемы коснулась всего потребительского интернета, и результаты второго квартала могут показать, что они хуже, чем вы думаете. Мы получим первое представление 19 июля, когда отчитается Netflix; есть опасения, что чистые потери активных абонентов будут больше, чем два миллиона прогнозируемые компанией, поскольку конкуренция усиливается, а потребители сокращают бюджеты. Ожидается, что в этом квартале выручка интернет-магазинов Amazon.com (AMZN) сократится на 2%, после падения на 3% в мартовском квартале, но есть риск и более значительного снижения. Во втором квартале Meta впервые в истории может показать нулевой рост. Интернет-аналитик Evercore ISI Марк Махейни (Mark Mahaney) прогнозирует «значительное» снижение оценок по всему сектору, ссылаясь на «признаки смягчения потребительского спроса и риск рецессии». Наибольшее внимание он уделяет компаниям, зависящим от дискреционных потребительских расходов и рекламы брендов: Airbnb (ABNB), DoorDash (DASH), Etsy (ETSY), Pinterest (PINS) и Peloton Interactive (PTON). Найлс отмечает, что почти две трети рекламных расходов сейчас приходится на онлайн рекламу, что является значительной уязвимостью в условиях замедления экономики.
6. Опасения по поводу рецессии: Пол Микс, портфельный менеджер Independent Solutions Wealth Management, считает, что единственный вопрос, который вы услышите на конференц-звонках по доходам, будет касаться рецессии. Главный вопрос: «Если мы окажемся в рецессии, каков риск, каков абсолютно худший вариант для ваших показателей: выручки, денежного потока и прибыли на акцию? Ни один генеральный директор не даст прямого ответа, но каждая компания должна говорить об этом. Если вы существенно не снизите прогноз, то никто ему не поверит. Сорвите этот чертов пластырь!»
*организация, признанная экстремистской в РФ
